Jackson Hole Economic Policy Symposium is een jaarlijks internationaal symposium over economisch en monetair beleid, georganiseerd door de Federal Reserve Bank van Kansas City, een van de twaalf regionale banken van het Amerikaanse Federal Reserve System. De bijeenkomst wordt sinds 1982 gehouden in Jackson Hole in de Amerikaanse staat Wyoming, doorgaans bij Jackson Lake Lodge in Grand Teton National Park. Centrale bankiers, economen, academici, vertegenwoordigers van overheden en financiële instellingen en journalisten bespreken er vraagstukken rond onder meer monetair beleid, financiële stabiliteit en de internationale economie.
Het symposium geldt als een invloedrijk forum voor economische beleidsdiscussie en communicatie door centrale banken. Het is echter geen vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC) en neemt zelf geen formele besluiten over de Amerikaanse beleidsrente. De betekenis ervan ligt vooral in toespraken van centrale bankiers, de presentatie van onderzoek en de mogelijkheid om veranderingen in beleidsvisies uiteen te zetten. Onderzoek van de economen Michael D. Bauer en Eric T. Swanson naar financiële-marktreacties op communicatie van de Amerikaanse centrale bank vond dat toespraken van voorzitters van de Federal Reserve tijdens Jackson Hole een sterke reactie van Amerikaanse staatsobligatierentes konden veroorzaken; in hun onderzochte steekproef waren zulke toespraken voor de obligatiemarkt zelfs belangrijker dan reguliere FOMC-aankondigingen.
Geschiedenis
Ontstaan De Federal Reserve Bank van Kansas City organiseerde het eerste symposium in 1978 in Kansas City. De bijeenkomst droeg de titel World Agricultural Trade: The Potential for Growth en weerspiegelde de toenmalige belangstelling van de regionale Federal Reserve Bank voor landbouw en internationale landbouwhandel. De vroege symposia werden op verschillende locaties gehouden en waren aanvankelijk sterker gericht op onderwerpen die van belang waren voor de landbouwsector en voor het werkgebied van de Federal Reserve Bank van Kansas City.
In 1982 veranderden zowel de locatie als het karakter van de conferentie. Het symposium werd naar Jackson Hole verplaatst en kreeg als thema Monetary Policy Issues in the 1980s. De toenmalige president van de Federal Reserve Bank van Kansas City, Roger Guffey, nodigde Paul Volcker, voorzitter van de Federal Reserve, uit. Volckers aanwezigheid droeg bij aan het profiel van de bijeenkomst en vormde een belangrijk moment in de ontwikkeling van het symposium van een voornamelijk regionaal georiënteerde conferentie naar een internationaal forum voor monetair beleid. Volgens latere beschrijvingen van zowel de organisator als Reuters speelde bij de keuze voor Jackson Hole mede mee dat Volcker een liefhebber van vliegvissen was.
Groei tot internationaal beleidsforum In de daaropvolgende jaren namen steeds meer bestuurders van centrale banken uit andere landen deel. In 1989 leverde Fed-voorzitter Alan Greenspan voor het eerst formeel een bijdrage als voorzitter van de Federal Reserve aan het programma van het symposium. Toespraken van de voorzitter van de Federal Reserve werden vervolgens een terugkerend en nauwlettend gevolgd onderdeel van de bijeenkomst.
Het symposium van 1990, Central Banking Issues in Emerging Market-Oriented Economies, vond plaats tijdens de politieke en economische omwentelingen in Centraal- en Oost-Europa. Vertegenwoordigers uit acht Oost-Europese landen namen eraan deel, onder meer uit de toenmalige Sovjet-Unie, Joegoslavië, Bulgarije en Tsjecho-Slowakije. De bijeenkomst behandelde problemen waarmee economieën werden geconfronteerd bij de overgang van centraal geleide naar meer marktgerichte economische stelsels.
In 2005 stond het symposium in het teken van het tijdperk-Greenspan en de lessen die daaruit voor toekomstig monetair beleid konden worden getrokken. Een van de bijdragen was Has Financial Development Made the World Riskier? van econoom Raghuram Rajan. Rajan betoogde daarin dat financiële innovatie weliswaar de mogelijkheden voor risicospreiding had vergroot, maar dat de prikkels waaronder financiële tussenpersonen werkten ook tot een grotere kans op ernstige systeemproblemen konden leiden.
Tijdens en na de kredietcrisis kreeg het symposium extra aandacht als plaats waar beleidsmakers hun beoordeling van uitzonderlijke economische omstandigheden konden toelichten. In 2010 gebruikte Fed-voorzitter Ben Bernanke zijn toespraak om de economische vooruitzichten en mogelijke verdere monetaire beleidsmaatregelen te bespreken. In 2020 werd de bijeenkomst vanwege de COVID-19-pandemie virtueel gehouden. Fed-voorzitter Jerome Powell lichtte dat jaar tijdens het symposium de uitkomsten toe van een herziening van de monetaire beleidsstrategie van de Federal Reserve, waaronder een aangepaste benadering van de inflatiedoelstelling. In 2022 benadrukte Powell in Jackson Hole het streven van de Federal Reserve om de hoge inflatie terug te brengen naar de doelstelling, ook wanneer daarvoor gedurende langere tijd een restrictief monetair beleid nodig zou zijn.
Organisatie en opzet De Federal Reserve Bank van Kansas City bepaalt jaarlijks het centrale onderwerp van het symposium. Vervolgens worden deskundigen uitgenodigd om onderzoekspapers over onderdelen van dat onderwerp te schrijven. Volgens de organisator hebben sinds het ontstaan van het symposium meer dan 150 auteurs papers voor de bijeenkomst geschreven.
De bijeenkomst is relatief klein en deelname vindt voornamelijk op uitnodiging plaats. In een doorsnee jaar nemen ongeveer 120 personen deel. Tot de deelnemers behoren bestuurders en medewerkers van centrale banken, academische economen, vertegenwoordigers van financiële instellingen en Amerikaanse overheidsorganen en een beperkt aantal journalisten. Reuters beschreef het deelnemersveld in 2024 eveneens als een groep van ongeveer 120 centrale bankiers, economen en andere beleidsdeskundigen.
De papers worden door de Federal Reserve Bank van Kansas City beschikbaar gesteld. Commentaren van discussianten worden na afloop toegevoegd en transcripties van de gevoerde discussies worden later gepubliceerd. De papers, commentaren en transcripties vormen gezamenlijk de congresverslagen van het symposium. Volgens de Federal Reserve Bank van Kansas City hadden tot en met 2025 vertegenwoordigers uit ongeveer zeventig landen aan een of meer edities deelgenomen.
Betekenis voor monetair beleid Jackson Hole heeft geen formele rol in het besluitvormingsproces van het Federal Reserve System. Besluiten over de Amerikaanse beleidsrente en andere instrumenten van het monetair beleid worden genomen door het Federal Open Market Committee. De betekenis van het symposium ligt daarom vooral in beleidscommunicatie, inhoudelijke discussie en de presentatie van economisch onderzoek.
Met name de toespraak van de voorzitter van de Federal Reserve kan veel aandacht van financiële markten krijgen. Reuters noemt deze toespraak het belangrijkste publiek gevolgde onderdeel van de conferentie en beschrijft verschillende gelegenheden waarop beleggers sterk reageerden op de inhoud ervan. Een bekend voorbeeld is de toespraak van Powell in augustus 2022, waarin hij benadrukte dat de bestrijding van inflatie economische kosten met zich mee kon brengen. De Amerikaanse aandelenmarkt daalde die dag sterk.
De aandacht van financiële markten voor Jackson Hole is ook in academisch onderzoek onderzocht. Bauer en Swanson namen 22 Jackson Hole-toespraken van voorzitters van de Federal Reserve op in hun analyse van onverwachte veranderingen in verwachtingen over het monetaire beleid. Zij motiveerden dit doordat zulke toespraken doorgaans uitvoerig over het Amerikaanse monetaire beleid gaan en nauwlettend door financiële markten worden gevolgd. Hun resultaten lieten sterke reacties van staatsobligatierentes zien, terwijl de geschatte effecten op aandelenkoersen minder sterk waren.
Het symposium moet daardoor niet worden gelijkgesteld aan een beleidsvergadering: toespraken kunnen informatie geven over de economische analyse, prioriteiten en mogelijke beleidsrichting van centrale bankiers, maar vormen op zichzelf geen besluit over bijvoorbeeld de federal funds rate.
Wetenschappelijke bijdragen Naast toespraken van beleidsmakers heeft het symposium een wetenschappelijke component. De organisator laat voor ieder jaarlijks thema papers opstellen die tijdens de bijeenkomst worden besproken. De onderwerpen bestrijken zowel monetair beleid als bredere vraagstukken van macro-economie, financiële markten en institutionele inrichting.
Sommige bijdragen zijn ook buiten de conferentie onderdeel geworden van het wetenschappelijke debat. Rajans paper uit 2005 onderzocht bijvoorbeeld hoe veranderingen in financiële markten en de prikkels van vermogensbeheerders en financiële tussenpersonen de verdeling van risico beïnvloedden. Hij concludeerde niet dat financiële ontwikkeling uitsluitend tot grotere instabiliteit leidde, maar waarschuwde dat bepaalde vormen van risiconeming de kans op ernstige financiële verstoringen konden vergroten.
De congrespapers zelf vormen publicaties van het symposium en moeten niet zonder meer worden gelijkgesteld aan artikelen die vóór publicatie een reguliere academische peer review hebben doorlopen. Voor encyclopedische interpretaties van de uitkomsten en invloed van de bijeenkomst zijn onafhankelijke secundaire en wetenschappelijke bronnen daarom van aanvullend belang.
Zie ook
Federal Reserve Federal Open Market Committee Federal Reserve Bank van Kansas City Monetair beleid Centrale bank
Externe link
Officiële website van het Jackson Hole Economic Policy Symposium
Bronnen
Categorie:Federal Reserve Categorie:Economie van de Verenigde Staten